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国防军工行业研究周报:军工科研院所改制箭在弦上,军民融合东风频吹即将开启实施新生态,聚焦板块新机遇

发布时间:2017-06-25    研究机构:天风证券

民参军重点跟踪:新研股份、航新科技、雷科防务、泰豪科技(600590)、欧比特本月金股组合:航新科技、航天电子、中直股份、国睿科技、四创电子上周行业表现:上周中证军工指数下跌1.17%,沪深300 指数上涨0.55%。

近期核心观点:

1. 军工科研院所改革配套政策及试点方案有望在下半年发布,推荐提前布局科研院所改制与资产证券化潜在收益标的。随着”十三五“进入后半程,我们认为后续院所改制、资产证券化及其他军工领域国企改革将逐步加快,推荐结合超跌对Q3 科研院所改制与资产证券化潜在收益标的布局。建议结合确定性改制试点研究院所及其对应平台提前进行布局,我们精选了资产对应性强、确定性强、质地与股权关系清晰适于改制注入的标的。关注-改制两龙头:国睿科技+航天电子;改制三重点标的:四创电子、久之洋、航天发展。

2. 维持对军工板块持续修复,超跌白马与权重股企稳回升的观点,并推荐关注市场风格切换中,军工作为熔断后及年初至今涨幅较低板块可能出现的行情机会。本周申万军工指数上涨1.77%涨幅所有行业排名第二,板块回暖迹象明显,推荐在超跌后修复及风格切换机会。板块个股来看,部分因分级基金下折、低估值风格切换、行业低于预期等而产生超跌,甚至错杀的权重与白马股已出现左侧机会,尤其对于PE/PS 已触及历史估值底部的标的,关注如白马\权重股:中直股份、航天电子、国睿科技、航天发展、四创电子。同时持续推荐布局装备更新基本面映射逻辑——海空装备,关注中直股份、中船防务、航新科技。

3. 军民融合利好政策接踵而至,优先看好信息化与高端加工制造领域民参军企业。本周党中央、国务院、中央军委联合推出《2017 年国防科工局军民融合专项行动计划》,同时习主席召开第一次中央军民融合委员会会议,通过《中央军民融合发展委员会工作规则》等四大文件,并指出在各省(区、市)要加快建立军民融合的配套机制与措施。军民融合正式进入实施阶段,军工行业的桎梏和利益格局将被逐步打破和重塑,但我们预计军工产业的深度重塑、创新性融合仍需较长时间的摩擦和探索。

我们坚持民参军“优先”,军转民“劣后”的观点,看好为军工产业进行产能补充、优劣互补的高端加工制造领域民参军企业,及信息化技术为主的企业:航新科技、天银机电、新研股份、泰豪科技。

热点组合金股简介:

(1)航天电子:航天+战略武器+混改/资产证券化塑造航天军工龙头,一季度归母净利增长36.6%,继年报后再次保持高增速。随着我国武器装备的加速换代,公司作为核心配套方也将得到重点发展。此外公司作为航天科技集团目前确定的唯一混改试点单位,预计将核心受益军工集团混合所有制改革建设;大股东航天九院体外具备4.5 亿净利润具备十三五期间整体注入预期。

(2)中直股份:直升机龙头,民用、武装直升机总装单位,我国目前军用直升机数量预计仅为美国1/7,具备较大列装空间。公司作为中国唯一军用及主要民用直升机主机厂将核心受益。

(3)国睿科技:电科14 所旗下上市公司,我国雷达产业龙头,核心受益国防信息化发展。14 所去年净利润预计达15 亿元,若备考其体内7 个亿可注入资产,考虑发股+募配,目前备考市值250 亿元,净利润9.2 亿,对应27倍PE。若不考虑注入,2017\18 年对应PE 预计可达50 倍以下和40 倍以下。

(4)航新科技:航空ATE 检测设备民参军龙头,有望占据80 亿ATE 换装蓝海50%市场,对应40 亿元。若5 年分配完成,按照30%净利率,预计可产生年均2.4 亿净利,公司净利未来有望达到3 亿元每年,目前市值仅65 亿,具备确定空间。公司最新发布股权激励,我们认为股价上涨最后障碍或已突破。

风险提示:政策不达预期。

申请时请注明股票名称