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泰豪科技:亏损的子公司已剥离,民参军前景光明并受益电改

发布时间:2015-03-13    研究机构:华创证券

事项.

近期,我们与泰豪科技(600590)高管就公司主要业务的发展情况等基本信息进行了交流,特整理纪要,以飨各位投资者。

调研要点.

1. 公司基本情况.

泰豪科技股份有限公司是由江西省和清华大学"省校合作"推动下在南昌国家高新开发区设立并发展起来的股份制高科技企业。目前大股东是泰豪集团、二股东是同方,股权较为接近,公司并没有实际控制人。

公司主营业务2014 年聚焦为军工装备和智能电力两个行业。

2. 军工装备业务.

公司军工业务开展多年,目前主要有两类,第一类是军用电站,在南昌和济南生产,收入3 亿多元;份额在军方占有比最高,远高于其他竞争对手。

第二类是车载指挥系统,主要在衡阳生产,目前收入5 亿多元;份额位居行业前三。

培育的项目是雷达,公司成熟的技术是测高雷达,目前正在跟技术团队合作研发无源雷达,与国有相比,具有20-30%的价格优势。

公司与清华大学一直保持着紧密的技术合作。

在军工业务上,我们将重点沿着信息化方向布局,不排斥后续的收购,但要寻找到合适的公司,存在较大的不确定性。

3. 智能电力业务.

智能电网产品基本完成布局,电力调度运行软件现已覆盖15 个网省;配网自动化已经培育成熟,就等待市场启动。

电改启动后,公司未来重点将放在配网上,特别是在部分区域配售电。

4. 非公开增发情况.

公司非公开发行引入海外控股、南京传略、南京瑞森和硅谷天堂战略投资者,主要考虑形成协同效应,帮助公司在海外市场开拓、产业链整合等方面取得进展。

公司预计二季度能够大概率过会,完成增发。

5. 盈利预测:? 考虑到亏损的子公司已经剥离,我们预计公司2015 年、2016 年的净利润分别为1.2 亿元和1.8 亿元附近,对应5 亿总股本, EPS 分别为0.24 和0.36 元,对应估值分别为56 倍和37 倍;非公开增发1.45 亿股本完成后,对应EPS(摊薄)将分别为0.18 和0.28 元。考虑到公司民参军前景光明且受益电改,业绩存在较大的弹性,给予公司“推荐”的评级,建议重点关注。

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