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泰豪科技:剥离亏损业务扭亏为盈,坚定打造民参军核心标的

发布时间:2015-08-28    研究机构:华创证券

事项

泰豪科技(600590)发布2015年中报,公司营业收入10.05亿元,同比增加10.07%,实现归属于上市公司股东的净利润为1340.99万元,与去年同期(-3887.03万元)相比实现扭亏为盈。

主要观点

1.市场拓展刺激营收增长,资产运作促进扭亏为盈

公司上半年主营业务中,军工装备业务收入为2.28亿元,同比减少-0.97%,智能电力业务收入为7.52亿元,同比增长27.02%,营收增长主要是公司开拓市场,销售规模扩大所致。实现归母利润1340.99万元,同比扭亏为盈,主要是公司剥离了亏损业务及营收增加所致;

毛利率方面公司两大主营业务军工装备业务和智能电力业务同比分别微降0.14和0.81个百分点;

三费方面公司销售、管理和财务费用分别同比下降7.69%、7.53%和26.28%,主要是公司合并范围减少所致,此外汇兑收益增加也促进财务费用降低。

2.剥离亏损业务,聚焦两大主业,系列动作促进稳定发展

公司过去受制于业务繁杂和不良资产较多,业绩一直难以提振。2014年公司开始转变经营策略,将电机、建筑节能等业务相继剥离,集中资源发展军工装备业务和智能电力业务,业绩实现大幅度扭转;

今年6月,公司非公开发行获得批复。我们相信在战略投资者的帮助下,资金到位后公司在军工和能源领域的产业深度整合的进程有望加快;

公司推出员工持股计划,加之高管承诺不减持都彰显出对公司价值和未来前景的认可。

3.公司打造民参军核心标的目标明确,未来将受益电力改革

公司战略定位清晰,在现有军工业务的基础上,坚定致力于打造民参军平台型公司,预计公司未来将沿着信息化的方向布局,在现有车载指挥系统、军用电站等业务的基础上,向雷达、北斗等信息化方向进行产品和产业链的拓展,实现军工产业规模化发展;

公司2015年初基本完成智能电网布局,目前电力调度运作软件已覆盖15个省,配网自动化已经培育成熟,公司未来会充分利用在电力系统积累的客户资源、技术等优势深度参与电网改革进程,未来将大幅受益于电力体制改革。

4.盈利预测

预计公司2015年、16年净利润分别为1.2亿元和1.8亿元附近,按增发后6.19亿股计算,对应EPS(摊薄)将分别为0.19和0.29元。对应估值分别为72倍和48倍,维持推荐评级。

风险提示

公司在军工领域战略拓展不及预期的风险

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